簡約科技 2021-10-19

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受疫情影響，部分醫(yī)療設備需求大幅增長，醫(yī)療器械成了“香餑餑”。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭魚貫而入醫(yī)療賽道，垂直醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)尋求上市獲得資本青睞。

日前，美華國際醫(yī)療科技有限公司（簡稱“美華國際醫(yī)療”）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，計劃在納斯達克上市，股票代碼“MHUA”。Prime Number Capital、申港證券為其聯(lián)席承銷商。

美華國際醫(yī)療是家一次性醫(yī)療器械供應商，截至招股書發(fā)布之日，其產(chǎn)品在國內(nèi)的滲透已通過近2095家經(jīng)銷商、473家醫(yī)院和醫(yī)療機構(gòu)的直銷方式，滲透到各大醫(yī)療機構(gòu)和藥店。

進入后疫情時代，醫(yī)療器械賽道發(fā)展將會向何方發(fā)展？美華國際醫(yī)療赴美上市有何看點？美股研究社通過解讀關(guān)鍵信息，或許能夠讓外界對其有更多的認知。

IPO計劃募資6900萬美元，主打“口罩”醫(yī)療器械

美華國際醫(yī)療來自江蘇揚州，成立于1990年。

美華國際醫(yī)療銷售途徑分內(nèi)銷與外銷，內(nèi)銷產(chǎn)品具有800多種，外銷出口產(chǎn)品具有120多種。出口產(chǎn)品延伸至歐洲、北美、南美、亞洲、非洲和大洋洲等大洲的 30 多個國家。

主要產(chǎn)品包括一次性使用輸注泵、麻醉穿刺包、電子泵、全麻包、導尿包、婦檢包、氣管插管、敷料敷貼、各種管類等一、二、三類產(chǎn)品。在ID手環(huán)、手術(shù)膠帶、彈力繃帶等產(chǎn)品中，有20多種為FDA I 類產(chǎn)品，排名前2的產(chǎn)品為“醫(yī)用敷料”和“口罩”。

在上游供應商環(huán)節(jié)，美華國際醫(yī)療的供應商主要分為兩類，一是提供產(chǎn)品制造原材料的供應商，二是為其轉(zhuǎn)售提供產(chǎn)品的供應商。

招股書顯示，截至2021年8月，美華國際醫(yī)療共有61家供應商。其中，個別重要供應商在2019年與2020年度占據(jù)美華國際醫(yī)療原材料采購的25%以上。

在下游銷售環(huán)節(jié)，美華國際醫(yī)療主要通過采購訂單的銷售協(xié)議與客戶完成合作，目標客戶分為3類，一是包括醫(yī)院、藥房和醫(yī)療機構(gòu)在內(nèi)的客戶，二是國內(nèi)分銷商客戶，將公司產(chǎn)品分銷給其它客戶，三是出口分銷商客戶，將公司產(chǎn)品分發(fā)給北美、亞洲、南美、非洲和大洋洲客戶。

招股書顯示，截至2020年12月31日，美華國際醫(yī)療共有2869家客戶，其中終端客戶473家，國內(nèi)經(jīng)銷商客戶2095家，出口經(jīng)銷商客戶301家。

作為疫情下的熱門領(lǐng)域，醫(yī)療器械賽道成為市場關(guān)注的對象。

根據(jù)《中國國家藥品監(jiān)督管理局藍皮書（2021年版）》數(shù)據(jù)，2020年中國低附加值醫(yī)療一次性用品市場規(guī)模約149億美元，較2019年同期增長25.97%。據(jù)易享數(shù)據(jù)顯示，2020年中國低附加值一次性醫(yī)療器械市場規(guī)模為149億美元，同比增速為25.97%。

受益于生活水平的提高以及醫(yī)療保健需求的增加，一次性醫(yī)療器械市場保持快速增長。

美華國際醫(yī)療此次IPO計劃募資6900萬美元，凈收益將用于增加或改良設備、加大研發(fā)投入、收購同類企業(yè)以及開設多條生產(chǎn)線。重點將在增添設備和收購同企上，致力于不斷改善和擴大自身影響力。

股權(quán)架構(gòu)方面，在美華國際醫(yī)療IPO前，劉永君持股79.68%，為主要股東。

眼下，醫(yī)療器械賽道在大健康行業(yè)內(nèi)炙手可熱。經(jīng)歷疫情之后，美華國際醫(yī)療財務數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)如何？

分銷收入占大頭，運營支出或不平衡

美華國際醫(yī)療的營收主要來源于“第三方銷售”和“關(guān)聯(lián)方銷售”。

招股書顯示，2019年度，美華國際醫(yī)療總營收為7962.6萬美元，其中來自第三方銷售金額為7879.96萬美元，來自關(guān)聯(lián)方銷售金額為82.65萬美元；2020年度，美華國際醫(yī)療總營收為8906.1萬美元，同比增長11.85%，其中來自第三方銷售金額為8824.44萬美元，來自關(guān)聯(lián)方銷售金額為81.66萬美元。

可以看出第三方銷售的收入占美華國際醫(yī)療主要收入來源，2019年與2020年分別占據(jù)總收入的98.96%、99.08%。

細看產(chǎn)品方面，美華國際醫(yī)療銷售額度增長與2020年疫情具有莫大關(guān)系，相關(guān)病毒預防的產(chǎn)品如口罩訂單量有所增加，相對應的，別的產(chǎn)品因市場需求下降而有所減少。

2019 年，美華國際醫(yī)療的口罩和手套的訂單價值分別為 20 萬美元和 140 萬美元。2020年，其口罩和手套的訂單價值分別為 1010 萬美元和 240 萬美元。

銷售額的增加直接影響到毛利。據(jù)招股書顯示，美華國際醫(yī)療2019年和2020年毛利分別為3221.1萬美元、3716.02萬美元，毛利率分別為40%和42%。

運營支出方面，招股書顯示，美華國際醫(yī)療2019年總運營成本為1282.34萬美元，其中銷售支出540.56萬美元，研發(fā)支出321.43萬美元，行政支出為420.34萬美元；2020年總運營成本為1369.4萬美元，同比增長6.79%，其中銷售支出662.43萬美元，研發(fā)支出249.2萬美元，行政支出為457.76萬美元。

銷售額度增幅大于運營支出增幅，因此美華國際醫(yī)療2020年盈利實現(xiàn)同比增長。招股書顯示，美華國際醫(yī)療2019年凈利潤為1543.12萬美元，2020年凈利潤為1904.53萬美元，同比增長23.42%。

值得注意的是，美華國際醫(yī)療的銷售費用支出占總收入的百分比有所上升，2019年銷售支出占總收入的6.8%，2020年銷售支出占總收入的7.4%。

通過營銷等方式可以提升公司知名度，招股書顯示，美華國際醫(yī)療2019年與2020年廣告費用分別為22.61萬美元、5.37萬美元。截至2021年8月，美華國際醫(yī)療直銷團隊有83名員工，銷售團隊主要直接接觸客戶，并與分銷商和獨立銷售代理協(xié)調(diào)產(chǎn)品的營銷。

研發(fā)支出方面，美華國際醫(yī)療2020年研發(fā)費用同比下降22.47%。研發(fā)支出處于下降趨勢，對企業(yè)來說或許并非好事。此外，2019年與2020年，美華國際醫(yī)療的研發(fā)支出僅為銷售費用的59.46%和37.62%。

醫(yī)療企業(yè)來的產(chǎn)品應當嚴格按照更高質(zhì)量標準要求，疫情的突然侵入使全球醫(yī)療用具需求上升，面對訂單大幅度提升，除了產(chǎn)品方面保證質(zhì)量外，產(chǎn)品性能也應與時俱進，升級改善以便帶來更好體驗。

疫情對醫(yī)療行業(yè)來說是一個契機，但企業(yè)更應注重長遠發(fā)展，提高產(chǎn)品研發(fā)競爭力也是醫(yī)療企業(yè)建筑競爭壁壘的重要手段，如何去做好很關(guān)鍵。

結(jié)語

全球疫情蔓延帶來的動蕩仍在繼續(xù)，醫(yī)療器械作為時下熱門領(lǐng)域不斷受到資本關(guān)注。據(jù)眾成醫(yī)械大數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，僅2020年上半年，國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域便發(fā)生了122起融資事件，融資規(guī)模超過203億元（不包括IPO、定向增發(fā)等）。

早在去年年末，美華國際醫(yī)療已秘密向SEC遞表，從其整個基本面來看，尋求上市獲取更多資金補充是其主要目的。

在持續(xù)受到疫情影響的當下，口罩等預防類產(chǎn)品需求仍在上升。但據(jù)美華國際醫(yī)療招股書信息，由于資金、生產(chǎn)設備和設施等方面限制，想要實現(xiàn)高產(chǎn)量存在困難性，美華國際醫(yī)療需要額外的資金來擴大業(yè)務。

截至2020年年末，美華國際醫(yī)療運營現(xiàn)金流為150萬美元，同比2019年有所下降。伴隨行業(yè)發(fā)展，美華國際醫(yī)療能否順利赴美上市，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注。

文|美股研究社（meigushe）

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